84年中国信用货币史，开启于一场民国刺杀大案

https://www.mg21.com/guide/?p=4307 文：路财主 1935年11月1日，南京。 国民党四届六中全会召开，百余名国民政府高官，在中央党部的大礼堂前集中合影，蒋介石因故离场，行政院院长兼外交部部长汪精卫，资历最高、官职最高，坐在第一排正中，两旁是林森、张静江、孙科、阎锡山、张学良等一群国民政府要人。 突然间，记者群里冲出一人，高喊着“打倒卖国贼”的口号，对国民政府二号人物汪精卫连开三枪，汪精卫颧骨、臂膀、后背中弹，重伤倒地，生死未卜。 刺客是原十九路军排长孙凤鸣，因为痛恨国民政府在一二八事变后对日本的绥靖政策，愤而决定以记者身份刺杀国民政府领袖蒋介石。然而，在礼堂前照相的时候，蒋介石见会场秩序混乱，便借口身体不适躲进休息室，与蒋介石有隙而心有怨气的汪精卫，独自下楼参加合影，结果顶了挨枪的缺。 尽管汪精卫方面一直怀疑是蒋介石指派的刺客（蒋汪二人一直在竞争党内第一人头衔），但后来的调查表明，这是一起纯粹的民间刺杀事件——后来新政府名单公布，汪精卫被提名为中央政治委员会主席，但据说因为伤重无法接受，其职位由其副手蒋介石担任，蒋汪合作期结束，中国进入一个国家、一个领袖时期。 这一针对领袖的“刺杀”活动，引发人们对于国民政府政局不稳的诸多猜测，这不仅在政治上引发动荡，对当时中国货币和金融市场也产生了巨大影响。 （一）法币之前 先解释一下当时中国的货币金融背景。 自明朝中期开始，中国一直以白银作为货币，用纹银成色和重量进行计价。鸦片战争以后，随着外国银圆大量输入，人们发现采用银圆计价更为方便，各省开始设立银圆局铸造银圆。1910年，清政府合并各省银圆局，开始铸造“宣统元宝”银圆，打算以此统一全国货币。 货币没统一，大清倒先亡了。 1913年，袁世凯任总统的北洋政府基本统一全国。政局稳定下来之后，政府于1914年2月颁布《国币条例》： “以库平纯银六钱四分八厘为价格之单位，定名为圆”； “一圆银币，总重七钱二分，银八九，铜一一”； “国币计算，均以十进，每圆十分之一称为角，百分之一称为分，千分之一称为厘，公私兑换，均照此率”。 政府规定，凡中国境内从事商品交易活动时，必须以新铸造银元为交易媒介，同时铸造银、铜辅币，实行十进位制。1914年12月，财政部天津造币总厂，开始铸造新版银币，其正面刻有袁世凯侧面头像及发行年号，背面刻有嘉禾纹饰与币制值，俗称“袁大头”。 由于这种机械制造新银币式样新颖，形制划一，重量、成色与法定重量差异极小，货真价实童叟无欺，所以得到了社会的普遍欢迎，人们非常乐于使用。中国货币体系从银两过渡到了银元，“袁大头”成为中国的主导货币，也使得“圆”、“角”、“分”的概念从此深入人心。 可惜的是，随着1916年袁世凯的死去，中国陷入军阀混战时期，货币也再度混乱。 1933年，南京国民政府在政权稳固之后，发布《废两改元令》，强化北洋政府时期的银本位货币政策，规定自4月6日起，所有用银两征收的税款及关金，一律改为银本位币（银元）计价，或旧有一元银币按原定重量成色缴纳，在交易中使用银两概念，法律上无效。 在发布上述命令和条例时，中央造币厂从3月起开铸新银币，新银币正面为孙中山半身头像，背面为帆船图案，因此被称为“帆船银元”。 从清末到北洋政府时期，一直混乱不堪的货币问题，看来要圆满解决了。 理想是美好滴，现实是残酷滴，国际社会是会影响中国滴。 1929年世界发生了经济危机，西方国家普遍受到牵连，1933年当选的美国总统罗斯福（Franklin Roosevelt），决定采取美元贬值的方式来保护美国利益，并计划以“金三银一”的比例，将白银在国家货币储备中的比例由1/6提高到1/4。 从1933年12月到1934年6月，罗斯福先后颁布了《银购入法》和《白银法案》等法案，世界银价暴涨，国际上以美元计价的白银价格暴涨1倍，而实施银本位制的中国，首当其冲受到影响（其他国家大多实施金本位制）——如果将中国银元销毁，铸成银锭卖到国际市场，至少可以获得20%的利润。 中国白银开始被大量出口。 根据有关资料，《白银法案》签署后仅3个月时间，中国已经流出2亿银元。当时《申报》曾报道，单在8月21日这一天，汇丰银行从上海港口装运走的银元就达1150万元，中国金融中心上海，存银从最高的2.75亿银元，大幅下降到只有0.42亿银元。 一直对中国虎视眈眈的日本，为了削弱国民政府，更是故意从中国大量走私白银出境。根据有关资料，日本白银净出口额从1933年的756万日元暴涨至1935年的2.25亿日元。日本国内原本并无多少白银，主要就是从中国走私进口白银转而出口到国际市场。 中国银元数量大量减少，给中国经济带来巨大灾难。因为物价上涨，中国商品出口日益艰难，货币利息扶摇直上而且很难贷到，国内与民生相关的诸多物价暴跌，企业得不到银行的支持，资金周转失灵，工商业大量破产，银行、钱庄也开始大面积倒闭…… 鉴于中国陷入严峻的通货紧缩，1934年底，国民政府开始秘密筹划币制改革。 1935年3月，财政部长孔祥熙亲自出马，黑白手段并举，成功收编中国银行、交通银行、通商银行、四明商业储蓄银行、实业银行等能发钞的大银行，官办银行占据银行制高点。 汪精卫遇刺，时人顿觉政局动荡，纸币贬值、停止银元兑换的传闻甚嚣尘上，上至富商巨贾，下至升斗小民，纷纷到银行挤兑银元，这让当时整个中国金融业面临崩溃局面。 为避免金融市场陷入失控和动荡，国民政府不得不于1935年11月3日，仓促发布《财政部关于施行法币布告》，规定自11月4日起，中国境内禁止白银和银元流通，以中央、中国和交通银行发行的钞票作为流通法币，1个银元兑换法币1元，其他银行被禁止发行钞票。 这么一个仓促间的决定，却是中国正式进入信用货币时代的开始，以纯粹的纸币替代过去流行了几百年的白银货币，更深远了说，这是针对中国3000年实物货币的一场革命…… （二）法币发行 1936年1月，国民政府又公布了“辅币条例”，对新币的种类和数量进行明文规定；2月，又规定蒋介石的御用银行——农业银行也拥有发行法币的权力，法币发行体系正式建立。 由于法币完全依靠政府的信用流通，是一种典型的信用货币，货币第一次开始不再代表任何实物，而只是一个价值符号，这开创了中国一个新的货币发展阶段，意味着几千年来中国一直采用的实物（不管是贝壳、布帛、铜钱还是白银）钱被彻底抛弃，换成了政府规定的纸。 标识数字面额的法币，在交易中被用作支付手段和流通手段，但由于其仅是一个价值符号，所以不可能用作储藏手段和价值尺度。后来出现的人民币，正是以法币的发行为模板，建立起人民政府领导下的不兑现的信用纸币体系。 由于国家集中了纸币的发行权，货币发行利益彻底归于政府，旧的银本位制度被不兑现纸币流通制度所代替，白银在法律上已不再是我国的流通货币，银币、生银、银锭及其他白银类支付媒介，开始退出中国货币流通领域。 1937年9月25日，国民政府“财政部给行政院的提案稿”中提到： “从一九三五年十一月施行法币政策到一九三七年九月、中央、中国、交通、农业四银行收兑之银币达三万万元”。 这意味着，通过实施法币政策，国民政府收到了3亿货真价实的银元。 但更重要的是，通过实施法币政策，国民政府获得了梦寐以求的对全国金融的垄断，依靠政治权力，确立了官僚资本在中国的绝对垄断地位。财政部长孔祥熙就说过： “发行公债真麻烦，付息、抽签、还本，又弄不到几个钱，不如印发钞票，简单得多”。 正因为纸币印刷比铸造银元省事多了，11月份实施法币政策，1935年底政府就已经发行了4.5亿元的法币，有效缓解了当时存在的通货紧缩现象。 根据实施法币政策的规定，法币发行有60%的现银和40%的有价证券作为储备。但掌握了全部货币发行权益的国民政府，又怎会用一条迂腐的规则束缚自己？从1935年底到1937年7月（抗日战争开始前夕），法币发行总额上涨了3倍多，达到14.8亿元。 由于实施法币政策，可以凭空造出货币，与货币发行有关系的金融权贵们，对于辛辛苦苦的工农业生产根本没有什么兴趣。他们最有兴趣的，是利用与政府的关系，先得到政府发行的纸币，然后用来发放贷款，搞一些短平快的商业项目，坐收利息或狠捞一把——数据表明，抗日战争初期，国民政府四大银行对工业的贷款仅占其放款量的3%，农业是0，可见政府控制下的金融机构对实业生产的“重视程度”。 1937年7月，卢沟桥事变爆发，中日战争正式开启，法币的印刷更是开始放飞自我。 表格说明： 1）上海1937年底被日本侵占，1941年汪伪政府设立中央储备银行并发行中储券，以50比100比率兑换原有的“法币”，到1942年5月底下令禁止法币流通，表格中的上海批发物价指数，自1942年底开始，按中储券计价折算； 2）上海物价1945年8月数据暴涨，是因为国民政府强行规定中储券与法币兑换比率为200:1，而根据以往数据看，中储券的通胀与法币水平相当，200：1的兑换比率是在残酷掠夺沦陷区民众。 8年抗战下来，法币发行量从14.8亿元暴增至5744亿元，增长了388倍，折算下来年增长率高达111%，相对应的物价（按重庆批发物价指数算）更是上涨了1795倍。 抗日战争前，100元法币能换1头牛，1938年底就只能换到一只鸡，接下来是一包烟，一块肥皂，到1945年抗日战争胜利，只能换半包火柴了！ 一头牛变半包火柴，你还别说惨，对比一下日伪沦陷区人民，你会觉得这够幸福了。 汪精卫投降日本之后，汪伪政权很快设立了中央储备银行，于1941年发行中储券，并以50比100的比率兑换“法币”，到1942年5月31日完全禁止法币流通。1944年之前，中储券的贬值情况基本与法币相当，但随着日本在太平洋战场失败，中储券贬值速度超过了法币。截止1945年9月，中储券发行总额高达4.6万亿元。 在被日伪政权残酷压榨N年之后，1亿多沦陷区人民好不容易盼到抗战胜利，敲锣打鼓迎来国民政府这个解放者，可没有想到的是——“想中央，盼中央，中央来了更遭殃”，国民政府将币值相差并不太远的法币和中储券，强行规定为1:200的兑换比率，直接将沦陷区所有人的财富掠夺走99%，而国民政府的接收大员，用已经贬值至原来万分之五的法币，依然大发战争财，大发沦陷区民众苦难的财。 不管咋说，1945年8月，抗日战争胜利了。按道理来说，法币印钞机总该歇一歇——过去的8年疯狂印钞，还可以厚着脸皮说因为战争，不得不“印钞救国”。但战争已经胜利，国民政府也接收了日伪统治区的大批财富，这印钞总没有理由了吧？ 1946年初，国民党中央银行拥有500多万两黄金，9亿美元的外汇，此外，还有美国偿还国民政府的驻军费14亿美元，改革币值，挽救民心还是完全有机会的。 可惜，政府印钞获取利益，实在是太顺溜了，哪能停下来？ 1945年底，法币印钞量已经超越1万亿大关，达到了10319亿元； 1946年3月，法币发行量达到了13456亿元。 接下来，国共内战爆发，法币发行量相比抗日战争时期更是完全失控，币值拉稀止不住，其发行量年增长率高达760%。 法币的面额，也从1元面值，变成了60亿元的面值。 物价实在没法统计，我们以1美元兑换法币数量为例，来说明法币价值的丧失情况。 1946年1月，兑换法币1500元； 1947年2月，兑换法币6800元； 1947年8月，兑换法币4.23万元； 1948年2月，兑换法币21.33万元； 1948年8月，兑换法币1.11亿元。 从1937年7月到1945年法币停用，11年时间法币发行量增长了47万倍，100元法币，从能买一头牛变到连1根火柴都买不到，这就是中国第一种信用货币发行的故事。 马克思在《政治经济学批判》一书中，对纸币发行做出深刻总结： “运用国家权力的魔杖，标上印记，点纸成金”。 （三）法币之后 到了1948年8月，所有人包括国民政府领袖自己都很清楚，法币系统已经崩溃。 当时民间交易，要么用黄金银圆，要么用美元、英镑、港币等，实在不行就采用实物交易，没有人再愿意使用法币。 在法币系统彻底崩溃之际，1948年8月19日，蒋介石以总统名义发布“财政经济紧急令”，做全国广播，并公布“金圆劵发行法”： “十足准备发行金圆券，限期收兑已发行之法币及东北流通券。” “禁止任何私人持有黄金、白银、外汇，凡私人持有者限于9月30日前收兑成金圆劵，违者没收，全国物价冻结在8月19日水平。” 如果不考虑中储券这种伪政权的货币，金圆券是中国的第二种官方信用货币。 根据国民政府财政部的金圆券发行规定： 金圆券发行总额以20亿为限； 金圆券每元法定含金量为0.22217公分； 金圆券发行必须有40%以黄金白银以及外汇做准备金； 人民持有黄金、白银、银币或外汇者，于1948年9月30日以前兑换成金圆券，黄金每两兑金圆券200元，白银每两兑3元，银币每两兑2元，美元每元兑金圆券4元，其他外币根据中央银行外汇汇率兑换； …… 关键在最后一条：“违反规定不予期限内兑换者，其黄金、白银、银币或外国币券一律没收”——也就是说，同意你得上缴，不同意你也得上缴，否则，政府就会抢你的！ 是的，这就是赤裸裸的抢劫。 为推行金圆券，蒋介石还派了“太子”蒋经国去上海“整顿金融秩序”。装腔作势之下，一部分“天真”的民众相信了国民党政府，为支持国民政府“尽快统一中国”，许多城市居民“响应总统号召”，用真金白银排队兑换金圆劵——截止10月底，短短2个月之内，全国收缴上来黄金165万两、白银904万两、银元2355万元、美钞1.6万元、港币8.7万元。 如果你注意一下，就会发现收兑上来的外汇非常之少，为什么呢？ 因为外汇都是国民政府的高级将领及高级官员才可能拥有的，这些权贵们对金圆券的未来也看得最清楚，他们才不会傻到去上缴外汇和金银呢！ 说白了，金圆券的发行，变成了对中产阶级以及普通民众的再一次掠夺。 至9月底金圆券发行量已到12亿元，至11月9日则增至19亿元，接近规定上限。 不过，规矩都是人定的嘛——11月11日，行政院修定《金圆券发行法》，取消金圆券发行限额，准许人民持有外币，但与美元的兑换比例由原来的1:4瞬间贬值为1:20。 曾经相信政府的人，一下子傻眼了。 接下来，金圆券完美复制了法币的发行路径，只不过速度更快一点儿。 这个，都不用算什么年增长率了——不到一年时间，发行量增长了1万倍，物价上涨了100万倍…… 金圆券风暴令国民党在半壁江山内仅余的民心士气丧失殆尽。且不必说普通的工人和农民，哪怕城市里的知识分子和中产阶级，也都一下子被这个政权掠夺得一无所有，国民党政府失去了本来最倾向于他们的阶层的支持，国民党政权在大陆迅速崩溃，败局已定。 国民政府一次又一次地玩弄货币政策，在货币发行中欺骗和残酷掠夺民众，直到除了“四大家族”之外的所有人都一无所有，也用最快的速度为这个政权敲响了丧钟——1949年7月，蒋介石带着从全国掠夺的黄金、白银、外汇以及战略物资逃亡台湾。 1949年10月，中华人民共和国成立，接下来的第三种国家官方信用货币，是人民币。 （四）尾声 1955年之后人民币的发行情况，请参照： 从1955年到2019年6月，人民币发行量从182亿元增长到192万亿元。1.05万倍，看起来似乎也是一个很可怕的数字。 但是，如果你了解俄罗斯、巴西、阿根廷乃至随便一个新兴大国最近百年的货币史，你就会明白，除了那些老牌西方国家，1955年以来的人民币，绝对是新兴国家里价值保持最好的货币；而从对外汇率角度来看，最近20年来，人民币甚至是全球价值保持的最好的货币之一。 不用怀疑，60多年扩张1万倍，还是发展中国家里最好的货币，这就是信用货币。 最后，把开头的刺杀故事讲述完整——这是三个不同年代的刺客间的故事。 被刺杀之时，汪精卫并非汉奸，而是公众认可的著名爱国领袖。 清朝末年，一个叫汪兆铭的爱国青年，舍身刺杀摄政王载沣（未成功），后被抓，在牢狱中他写下“慷慨赴燕市，从容作楚囚，引刀成一快，不负少年头”的名句，成为国人偶像。出狱之后，他将名字改为汪精卫，意思是他的爱国之志如同精卫填海、矢志不渝。 当日刺杀中，汪精卫身中三弹，虽经医治后得救，但其后背子弹无法取出。其妻陈璧君一直认为，这是擅长暗杀的蒋介石指派的刺客，由此与蒋介石裂隙不断加深，这成为汪精卫1939年决定投靠日本，变身中国头号汉奸的重要原因之一。 那颗没有取出来的子弹，在1944年引发炎症，导致汪精卫病死。 因为蒋介石在刺杀时刻刚好没有现身，所以当时多数人认为，就是蒋介石派遣的刺客，而他被冤枉也是因为有前科——蒋介石曾身为刺客，受孙中山派遣，刺杀了光复会创始人陶成章（指责孙蒙蔽同志贪污经费，并发布孙的罪状），由此得到孙中山信任。 至于这次的刺客孙凤鸣，在刺杀之后，被卫兵两枪击中胸部而深受重伤，在接受审讯时，他坚称自己是个大老粗，刺杀是个人行为，与他人无关，11月2日凌晨孙凤鸣伤重去世。 随后，与孙凤鸣有关的100多人被捕，包括其妻子崔正瑶及其年仅17岁的妻妹崔正祺，这些人大都经历审讯后惨遭杀害，但国民党一直没有得到有价值的口供，不知道这起刺杀案件的幕后主使人到底是谁——孙凤鸣行刺案，就这样成了南京国民政府蒋汪之争的一个谜。 一直到1982年，才由曾担任国务院内务部副部长的华克之将行刺案详细复原——原来，1935年初，李济深、陈铭枢、王亚樵等人在香港密议，决定于国民党的四届六中全会刺杀蒋介石，王亚樵派华克之潜回南京主持，由取得记者身份的孙凤鸣具体负责刺杀。 1987年，孙凤鸣被中国政府追认为抗日爱国志士；1988年，孙凤鸣纪念碑园在铜山县建成，86岁高龄的华克之亲自为战友主持揭碑仪式，在纪念碑背面，华克之挥泪敬题铭文： 生无私人怨，死因国事非。 心向知音决，泪为生民挥。 言重季布诺，技胜张良锤。 精卫非精卫，替死此魑魅。 功败于垂成，千古共心摧。

信用货币的终局

https://m.gelonghui.com/p/300764 信用货币的终局 财主家的余粮18 天前13.45k 人类有关货币和财富的思维体系，将会发生重大改变 作者：路财主 来源：财主家的余粮 一 常识越简单，越难证明 人类的真理，通常都是不言自明的常识。 然而，越简单的常识，往往也是最难以被证明的猜想——如果这个真理能够被质疑、证明或证伪，这常常意味着人类思维体系的重大变革，社会文明将天崩地裂。 这里举几个例子。 1. “地球是宇宙的中心，大地是静止的，日月星辰统统围绕地球运行”。 16世纪以前，这是所有人都知道的“真理”，更是大家感觉到的现实，但如何证明？ 罗马教廷告诉大家：真理，不用证明。 1543年，去世前的哥白尼发表了《天体运行论》，告诉大家，根据他几十年来的观测结果，其实太阳才是宇宙的中心，而地球不过是绕着太阳运行的一个行星而已。 “真理”被证伪，从那时起到现在，人类进入现代文明。 2. “两点之间直线段最短”。 这是我们都知道的一个真理，但如何证明？ 答案是“无法证明”。你只能说，给狗一根骨头，连它都知道选择直线段直接扑上去，而不是绕个弯再扑过去。 然而，1851年，一个叫黎曼的年轻人发表了一篇文章——《论几何学作为基础的假设》。他对这个“真理”进行了质疑，这让人类摆脱了2000多年欧氏几何的束缚，对于空间的概念有了全新的认知，开创了全新的数学与物理时代。 3. “光速是运动速度的极限”。 这是人们都知道的真理，但如何证明？ 答案是“无法证明”。你只能说，要不你去追一下试试？或反过来说，如果有东西超过光速，意味着我们可以“回到过去”和“超过未来”，而这又是不可能的。 1905年，一个叫爱因斯坦的年轻人发表文章——《论动体的电动力学》。受到黎曼几何启发，他认为质量和能量、时间和空间，都是相对的，互相转化之时，质量就是能量，时间就是空间，只有运动是绝对的，因为光子没有质量，所以运动速度的极限就是光速。 这就是划时代的“相对论”。人类从此摆脱原有的关于物质、能量、时间、空间的孤立认识，造出了可怕的原子弹，文明进入新纪元。 4. “冷热的温度可以无限高，但不可以无限低”。 这也是真理，但如何证明？ 长期以来，这个答案也是“无法证明”。但后来人们发现，所谓“热”和“冷”，不过是分子和原子运动的表现，热就是运动快，冷就是运动慢，如果分子运动静止下来，就构成了绝对零度，但因为分子运动不可能静止，所以低温永远不可能到达“绝对零度”。 二 名正实负，转移财富 在人类几千年经济史上，也有一个不言而喻的真理： 金钱的利率可以无限高，但不可以无限低，最低的利率极限是0。 这个“真理”，是由财富和货币的一系列属性所决定的。 凡是被称作“财富”的东西，都是有获得成本和稀缺性的。而相比之下，空气和水这两种对于人类生存最重要的东西，却因为其没有生产成本，也没有稀缺性，所以从来没有人将这两样东西视作财富储存。接下来，为了对不同类型的财富进行比较和交换，人类发明了金钱这个概念，用金钱的数值来标识财富的规模。 正是因为财富具有稀缺性，所以你借用别人的钱，必须要付出成本，这个成本就是利息，而我们把一年内支付的利息占借款数额的比例，称之为“利率”或者“收益率”——如果，我不够信任你，我可以选择不借给你，也可以要求超高的收益率；如果，我特别特别特别信任你，觉得可以把我自己的财富无偿给你使用，那就是0利率。 作为常识，利率可以无限高，但不能无限低，道理就是这么简单。 我们也可以反过来考虑，如果出现负利率（收益率）呢？ 这意味着，有人借我的钱，不仅要无偿使用我的财富，还要无偿占有我的财富！ ——不用怀疑，这就是明明白白的奴役和抢劫！ 也正因为上述原因，在货币不贬值的金属货币时代，是无法实施负利率的，也是不可能出现负利率的——至少，2008年之前的5000年人类经济史上，从未出现过负利率。 然而，纸币时代来临之后，因为政府可以“根据经济需要”来决定一个社会的货币数量，一切都变得绝妙起来。 比方说，某个国家，经济增长率是10%，货币增长率是15%，但该国银行存款利率，规定为2%，就这，政府还天天教育人民应该感恩戴德，因为官方统计通胀率只有1%——我们简单一算就可以知道，该国实际通货膨胀是4%，民众存款看似享受了2%的正收益率，实际上是-2%收益率。 这就是名义正利率，实质负利率。 在我前面的文章里，有个网友的评论非常准确： 你借给银行一瓶牛奶，10年后银行还你1.3瓶，但牛奶已经至少兑了一半的水进去，相当于还你0.65瓶，然后你还得感动得热泪盈眶。 在这种方式下，所有老老实实的存款人，本质上都是在给银行送补贴、送温暖，送实实在在的财富。而整个社会的财富，也就这么着，静悄悄地从存款人那里，转移到了银行，转移到了那些以远低于实际通货膨胀率而得到贷款的人。 我可以很肯定地告诉大家，不管其经济模式区别有多大，自从人类进入纸币时代以来，100%的经济体绝大部分时间都在做这样的事情——没有一个例外。 以美国为例，其政府一直在不断调整通货膨胀统计方式，其目的就是为了让通货膨胀数据显得低一些，也更贴近普通民众的感觉——只要不产生现实的物资短缺，普通民众吃穿住用行的价格，政府都是能够做到时刻监控并实施“柔性管理”的。 如果我们仍然按照美国政府在1980年所公布的通货膨胀的计算方法，那么，最近40年来美国的通货膨胀与官方公布的通货膨胀数据会有巨大的差别——下图红线为官方公布CPI数据，而蓝线则是仍然按照其1980年的CPI统计方式得出来的CPI数据。 图表来源：shadowstats.com 即便按照1990年美国政府公布的通货膨胀计算方法，最近20年的美国通胀也比官方数据要严重得多——下图中的红线是官方统计CPI，蓝线是按照1990年的CPI统计方式得出的CPI，而黄色线则是民众所能感受到的经验CPI。 图表来源：shadowstats.com 正如我在“吸血的铸币税”一文结尾中的那句话： 现代信用货币的本质，是金融食利阶层从实体经济中转移财富的工具。 三 奇点出现，从国债到存款 通过明正实负的利率政策，社会财富可以神不知鬼不觉地转移给与政府、央行有关的金融食利群体，让他们变得相对于其他人更加富有，但更绝妙的是对普通公众的影响。 为挣到更多的钱，绝大部分公众会选择更加卖力地干活，生产更多的财富，由此社会的财富总蛋糕也就越做越大，每个人也都感觉到自己挣钱越来越多——因为普通公众并不知道金钱的总量变得越来越多，他们反而都会认为是自己的个人努力带来了收入增加，只要收入增长超过普通衣食住行的价格上涨（经验通货膨胀率），财富蛋糕的扩大，让每个人都感觉自己的生活变得越来越好。 明明是一种转移财富的玩法，却能让社会财富蛋糕变大，也让绝大多数人都服气，你说绝妙不绝妙？ 所以，央行和政府管这种明正实负的货币政策，叫做“刺激经济增长”。 有人可能会问，那溢出的钱都去哪里了？ 这个问题我在“印了这么多钱，为什么没有通货膨胀？”一文中写得很清楚。1971年以来，各国央行新产生的绝大部分货币，都进入了资本市场，包括房地产、股市、大宗商品市场、外汇市场以及各种金融衍生品市场，但这些东西的价格，作为普通人Who Care？ 也许，黄金涨了很多，钻石涨了很多，原油涨了很多，股票涨了很多，大城市房价更是涨到难以想象，字画古董和金融衍生品也涨了几十倍几百倍几千倍，比特币更是涨了几万倍，但这与我有什么关系呢？只要我不买股票，不买黄金，也不在大城市买房子，那些坏人们也就赚不到我的钱，反正我吃的、穿的、用的，其实都涨价不多——如果我的某个爱好涨价了，我反而能借机赚一把呢！ 看文章的你，不妨感受一下大多数普通民众的这种心态。 可惜，再巧妙的玩法，也有局限。 实质通胀是10%，官方通胀率5%，央行维持6%的利率水平； 当实质通胀是7%，官方通胀率是2%，央行可以维持3%的利率水平； 当实质通胀是5%，官方通胀率是0%，央行可以维持1%的利率水平； 当实质通胀是3%，官方通胀率是-2%，央行还想“刺激经济增长”—— 请问，央行该维持什么样的利率水平？ 自从历史上取得超然于其他商业银行的地位以来，央行就承载了人类特别是各国政府“熨平经济周期”的期望，特别是1971年布雷顿森林体系崩溃以来，通过明正实负的利率政策，在屡次的经济危机中，各国央行都表现出色，基本上实现了政府“促进经济增长”的要求。 1990年以来，世界经济持续增长，官方通胀数据则持续低迷，这让政府和央行都志得意满。各国政府更是以为，自己找到了经济永远增长的金钥匙，“通货膨胀目标制”随即被提了出来——央行事先设定全社会通货膨胀率目标，然后据此制定货币政策，而央行最主要的目标，就是稳定物价。 目标该定在多少，这里面可有大学问。 1996年7月，在一次美联储会议上，时任美联储主席格林斯潘提出，应该把通胀目标设在0%-1%，后来的美联储主席耶伦却当即表示反对，她的理由非常充分：通胀目标定在0-1%，离0太近了，央行无法把名义利率变为负数（她也没想到现在的欧央行和日本央行真能这么干），这个时候，如果发生经济衰退，央行就没有多少空间可以通过降低实际利率以刺激经济发展。 协商下来的结果是：通货膨胀目标定在2%是比较合适的，在最极端的情况下，央行把名义利率降到0%时，实际利率为-2%，维持负的实际利率，对于经济来说是有刺激作用的。 就是这个2%的通货膨胀，成为当代经济理论中，“轻微的通货膨胀有利于经济增长”这一结论的源泉。 1990年，西方央行的小弟新西兰央行率先展开实验，实施通货膨胀目标制度； 接下来，西方央行纷纷宣布采用通胀目标制度——当然，是官方的通胀； 从2000年开始，整个西方国家的货币政策，全部都是“通胀目标制”。 随着2008年全球金融危机的爆发，美国、欧洲和日本，很快就遇到了“最极端的情况”，于是当时西方主要央行的官方利率基本都降到了0附近，名义正利率和实质负利率的玩法，已经不能满足各国政府和央行的需求了，突破人类常识和极限的名义负利率开始出现。 2008年金融危机最严重的时候，全面性的信用冰冻和恐慌情绪，导致美国金融体系出现了急剧的信用紧缩，几乎所有的大类资产，价格都急剧下跌（注意，吃穿用等基本生活物资价格可没有下跌），而美元现金成为了当时最紧缺的资产。 当时，代表着美国政府信用的国债，可以按时偿付现金利息，到期国债更是能得到足额支付，由此得到了市场疯狂追捧，短期国债价格急剧飙升，一直涨到收益率出现负值。 人类经济史，就此出现了奇点。 不过，因为随后美联储推出大规模的QE（量化宽松）印钞计划，民众通胀担心再起，美国国债收益率再度升高，奇点一闪而过。大家都以为，这是人类经济史的一次意外，巴菲特老爷子当时就感叹，债券出现负收益率这么奇特的事情，一辈子大概只能看见一次。 “欧债债务危机”爆发之后，随着危机持续发酵，市场开始担心欧元区会解体，于是出现了人类经济学中最奇葩的景象——同样是欧元区的国债，希腊的国债价格跌成狗，收益率更是一度上涨至103%（人们担心希腊回到德拉克马货币，直接印钞还债）；与此同时，经济最强盛、最稳定的德国，其国债价格却一路涨破天，到2011年12月份，3个月期的德国国债出现了-0.06%这样奇葩的负收益率（如果德国回到马克货币，人们认为马克将会对当时的欧元升值）。 此后，全球第四大经济体的德国，其国债收益率动不动就跌至负值，跟随着德国之后，瑞士、瑞典、丹麦、挪威、芬兰、荷兰、比利时等国的国债也纷纷出现负收益率。 看到美国大规模QE并没有导致官方通货膨胀，日本央行也决定开始QQE（量化质化宽松），冲到市场上对日本国债买买买——这一买不要紧，市场趁机抬高日本国债价格，到了2014年9月，日本的半年期国债收益率，也开始出现负值。 和德国一样，此后日本的国债收益率也动不动就跌至负值。 在国债收益率出现负值的同时，名义的存款负利率也开始出现。 2009年7月，瑞典央行第一个实验存款负利率，将其设为-0.25%，这是人类历史上第一次将存款利率调成负值（1999年日本曾将银行间隔夜存款利率调整为0），一年后才将其调正。 真正对储户存款实施负利率政策的第一人，是丹麦——2012年7月，丹麦开始在全国实施存款负利率政策，惩罚那些有钱不花存在银行的人。 贵为全球第二大货币的欧元，在2014年6月也宣布执行-0.1%的存款负利率，到了9月份又进一步降低到-0.2%，此后，瑞士和瑞典先后跟进。 2016年1月，日本央行意外宣布降息至-0.1%，也开始实施存款负利率政策。 就这样，从国债负收益率到存款负利率，欧洲和日本都全面开始实施负利率。 四 结局，早已注定 从2012年开始，债券负收益率变得司空见惯； 从2014年开始，存款负利率变成了常见政策； 最荒谬的是，这些荒谬的负利率现象一直持续迄今。从危机时刻例外的货币政策，变成各国央行的常规操作。 2018年以来，随着美联储停止加息，负收益率债券的规模开始持续暴涨，瑞典、德国等国的大部分国债开始变成负收益率，不仅仅是短期国债（5年以内）的收益率向负值转化，甚至连10年期、20年期、30年期这样的长期国债，其收益率也纷纷下水变成了负值。 截止2019年8月中旬，全球负收益率债券接近17万亿美元，其中德国、瑞士、荷兰国债收益率已经100%变成负值，而瑞典、比利时、芬兰、奥地利，除了最长期限的国债之外，也已经全部变为负收益率。 信用货币时代，难道，市场上的人们真的相信，10年后、20年后乃至30年后的德国日本，其物价要比现在还要低？其货币价值比现在还要高？ 信了的人，才真正是SB呢！ 1000年前，纸币就在中国的四川出现，从那时起到现在，人类出现过至少上千种信用货币，从来没有任何一种信用货币，能在十年以上的期限里，保持相对于物价的升值，更没有任何一种纸币因为升值太高而退出历史舞台。相反，从70年以上的历史来看，除英镑、美元和瑞士法郎这3种纸币外，99%以上的纸币，都是贬值到一文不值而退出流通领域。 即便是英镑、美元和瑞士法郎这三种从未归零的纸币，用人类的传统货币黄金来衡量，最近50年之内，其价值也都跌至不足原来的1/40。 几千年来，“货币的最低利率是0”是货币和财富的基本常识和简单真理，却在2008年以来的现实中遭遇“证伪”，我陷入了森森的思考——这极有可能意味着，人类有关货币和财富的思维体系，将会发生重大改变。 与思维体系变革同时进行的，也一定是世界货币体系的重置和重大变革。 通过了解人类历史上那些形形色色的货币，我可以确信的是，正是因为信用货币的获取没有成本，人性的贪婪（政府所体现出的集体人性，也同样是贪婪），就决定了信用货币使用的两个极端，在“一场规模超过中国GDP的庞氏骗局，正在全球上演……”一文中，我描述了信用货币的两种极端： 1）第一种极端：超高利率 这种信用货币，由那些权力极大、极少受约束的政府所创造（如委内瑞拉、津巴布韦、阿根廷、土耳其的政府），因为缺少公众和精英团体的监督，所以政府缺乏责任感和廉耻心，将信用货币视为“点纸成金”法术，毫无规则地扩张其数量，稀释其购买力，其货币贬值在短期内就会被公众察觉——我称之为“不要脸货币”。这种货币最终必然一文不值，利率也将飙升到不可思议的高度。例如，现在阿根廷央行的基准利率就是75%，而1990年阿根廷的央行基准利率更是创下1400%的世界纪录。 2）第二种极端：0利率 这一类信用货币扩张，有明确可信的规则（例如，用国债或外汇作抵押），而且受到了公众或社会精英团体的严格监督，其数量扩张与经济规模增长、与社会总体债务增加有直接对应关系，虽然也在持续实施“明正实负的利率政策”，但因为货币数量额外增加相对较少，货币贬值在短期内公众基本上察觉不到——我称之为“要面子货币”。 因为公众对要面子货币的信任度极高，在债务没有到达周期性顶部的时候，且货币可以持续发行，其温和通胀也能被公众所接受。但这种货币有一个最大的命门——因为是信用货币，其扩张必须依赖于债务增加，而当整个社会的债务到达极限（收入不够支付利息），其正常扩张就会停滞下来，社会也会爆发债务危机（其实就是金融危机）。为了拯救债务危机刺激经济，政府又会暂时不顾及规则地大量印钞。毕竟，货币创造没有成本嘛！ 在债务危机第一阶段，整个社会出现债务通缩，而公众对于货币价值的信任也一直都在，但是因为债务负担沉重，无法通过更多借贷来创造货币，而政府（央行）又希望大家继续借债来扩张货币（换个说法就是促进经济增长），于是只有把货币利率一降再降，一直降到0这个极限，就如同现在的日本和欧洲央行——为什么会出现负利率这种更极端的现象，是因为央行无法在传统规则之下扩张货币，但为了“熨平经济周期”，强行创造条件扩张货币，于是就让国债变成了负收益率，这本质上是另外一种不要脸。 然而，如果到了长期债务周期的顶部，公众已经基本丧失了更多举债的能力，这迫使央行和政府开始玩左右手互博的游戏——你种田来我织布，你担水来我浇园，你举债来我印钞，你发行来我购买。 这就是当今的零利率和负利率时代。 表面看，当前各国信用货币，既存在着阿根廷这样75%的超高利率（0乘以一个很大的数字有意义么），也存在着德国、日本和瑞士这样的负利率，但本质上，产生两种利率的原因都是一样的——货币没有获取成本。 人性就是这样，没有获得成本，就不会珍惜，而决定一种货币终极价值的，最终一定来源于其获取成本。 如果，把公众和精英团体的监督强弱程度，视为政府获取信用货币的成本难易程度，那么，要面子货币的价值为什么可以持续几十年乃至更久（虽然价值也在一点点丧失），而不要脸货币的价值，却在短短的几年、十几年时间里就丧失殆尽，其实也是获取成本高低的区别。 历史上出现的上千种纸币，为什么绝大多数的持续时间都那么短，就是因为早期的政府权力太缺乏监督，而当代西方国家的信用货币可以持续长达50年之久，民众依然保持信任，这就是因为权力有了较好的监督，政府获取货币的“成本”有了大幅度的增加——但归根结底，有面子货币的物理获取成本，同样是0，所以它才会发展到零利率和负利率。 在信用货币获取成本为0的规则确定那一刻开始，信用货币的最终结局早已注定，有区别的，只是持续时间的长短而已。 当许多不要脸货币崩溃的同时，排名世界第二、第三的要面子货币，却出现违反人类基本常识和逻辑的负利率，这类似于矿井里报警的金丝雀，更是黑夜里狂吠的看家犬，它们都在试图提醒你，整个人类的货币基础机制和财富计价体系面临重置危险。 在未来，能够替代美元而成为世界货币的，或者是黄金，或者是比特币，或者是其他国际社会所定义的资产（如SDR），但一定不会再是美元这样的一国信用货币…… 如果你还是想着，不要紧，等到唯一的世界货币美元变成负收益率的那一刻，再开始谋划和保护你的财富，我真的不知道，那时候的你，是否来得及逃命；亦或是，能保护你财富的资产，其价格已经让你高攀不起——让经济和货币走向崩溃的，肯定不是普通人，但承担代价的，一定是普通人！ 最后，讲个小故事。 1948年底到1949年，国民党政权在大陆败局已定，两岸船只几乎全部被蒋氏政权征用来运输流亡政府所需的战略物资，富人若想逃难去台湾，原来频繁往来台湾和大陆之间、几十银圆一张的船票价格，变成了15-20根金条一张。 关键时刻，船票，就是这么贵。

美国政府债务，到底会不会崩盘？

https://cj.sina.cn/articles/view/1169861544/45baaba800100odtz?wm=3049_0016&from=qudao&sendweibouid=1169861544 美国政府债务，到底会不会崩盘？ 路财主 2019-08-24 17:15:14 +关注去App听语音播报 本文首发于“功夫财经”。 今天来深入聊聊美国的债务问题。 上周，美国债务管理办公室对美国公共债务进行了“最新预测”，他们的结论是：按照特朗普政府承诺的2024年美国基本赤字降为零开始，美国发行公共债务所筹全部资金就将全部用于支付净利息。 嗯，从小布什以来的每一任美国总统，都是这么预算的。自己当总统的时候，恨不得每年都借1万亿美元来收买选民；自己总统任期结束的时候，政府最好一分钱都不再借，所以财政赤字应该降为0——我真不知道该用什么词来形容这些总统们的不负责任。 不过，从特朗普开始，美国政府终于将这种不负责任的无耻，开发到了极限——在没有任何经济衰退，也没有任何额外战争开支的情况下，特朗普政府依然大肆借贷，推高政府债务。 从2025年起，美国将进入“借新债还旧债的利息”阶段，进入货真价实的庞氏骗局阶段！ 我曾经写过文章：“疯狂的债务”，讨论了美国政府债务的变迁。 第二次世界大战结束以来，截止里根政府之前，美国的政府债务/GDP比例，其实一直都在下降。但从里根政府开始，大规模的政府赤字成为常态，里根增加了1.86万亿美元债务，此后老布什增加了1.55万亿，克林顿增加了1.4万亿，小布什增加了5.85万亿，奥巴马增加了8.59万亿，特朗普到目前为止增加了4. 8万亿——从那时起到现在，除了克林顿政府时期之外，每一届政府都带来了美国政府债务的飙升。 数据来源：美国财政部 有人说了，欠债没关系，只要经济在发展，将来收入高了，慢慢还就行。 问题恰恰在于，美国政府债务每年增加的速度和额度，都远远超过其GDP的增长速度，看一眼上面的表格就可以得出结论。 另外，再来看看最近20年美国联邦政府的财政收支情况，你还指望它偿还债务么？ 数据来源：美国财政部 即便明知道还不上，美国国债依然占了全球国债市场规模的1/3，是全球信用最好的国债。如此庞大的债务，每年需要支付多少利息呢？ 下图就是1988年以来美国政府每年需要对外支付的利息总额。其中2018年对外支付利息总额5230亿美元，而根据美国财政部的保守估测，2019财年美国公共债务利息将达创纪录的5910亿美元；如果不那么保守的话，2019年美国政府需要支付利息6580亿美元。 数据来源：美国财政部 这个利息额度，是个什么概念呢？ 2018年，全球第20大经济体瑞士的GDP是7055亿美元，第21名的波兰GDP只有5858亿美元，世界上总共有203个经济体——也就是说，美国政府每年的利息支付超过了世界上180多个国家的经济总量！ 看看未来需要偿付的利息，那才叫个牛呢！ 根据美国财政部向借款咨询委员会提交的报告，从2024年基本赤字降为零（嗯，如果做得到的话）开始，2025年美国所发行公共债务所筹资金就将全部用于支付净利息，其规模介于7000亿到1.2万亿或者更多。 具体预测见下图，该图将资金的用途细分为三种：基本赤字、净利息支出和“其它”。 图表来源：美国财政部报告 2018财年，美国联邦政府财政收入约为3.3万亿美元，利息支出为5230亿美元，算下来，利息支出占到美国联邦政府总支出的16%。 想想看，你每年辛辛苦苦挣钱，但有1/6的收入要用来支付利息，你心里爽不爽？ 虽然说，从2025年开始，美国国债就要进入庞氏骗局阶段，如此庞大的美国债务，未来肯定是还不上了——但，美国债务到底会不会马上崩盘，这就是另一个问题了。 只要把该支付的利息（利率或国债收益率）使劲儿压低，庞氏骗局也可以持续很多很多年。 下面的表格，是除美国之外另外六个西方大国的债务/GDP比例及债务总额。 数据来源：IMF，世界银行，均为截止2018年底的数据 显然，其他六个西方大国GDP总额并没有美国高，但其债务总额却超过美国，那这些国家为国债支付了多少利息呢？ 平均到每一天，包括美国在内的G7国家2018年为其政府债务所支付的利息额度如下： 图表来源：德意志银行研究部 2018年，美国平均每天要支付债务利息大约14.33亿美元，而其他六个国家加起来，每天支付的债务利息仅有3.38亿美元。 其中最值得一提的是日本。其国债总额高达12.57万亿美元，在全球仅次于美国，债务/GDP总额更是高达253%，是全球政府债务最严重的国家，但政府2018年所支付的债务利息仅为47亿美元…… 日本到底是如何做到这一点的呢？ 答案是——使劲儿压低国债收益率，甚至让国债收益率变成负值。 从1998年开始，日本的政府债务/GDP超过100%，日本政府开始感受到债务偿还的压力。 1999年，日本央行决定将银行隔夜拆借利率削减至0——这不仅开启了日本极为宽松的货币政策，也意味着人类第一次进入名义上的零利率和负利率时代。 下图为日本政府债务/GDP最近40年的变化。 从1999年到现在，日本央行一直将日本国债的收益率压制在极低水平上，最有代表性的10年期国债收益率，20年来从未超过2%；2011年以来，降至1%以下；2016年以来，更是将其压低至接近0；2019年以来，干脆变成了负值，目前是-0.23%。 也就是说，日本央行现在发行的十年期国债，不仅不用支付一分钱利息，而且购买者还要再额外每年平均支付给日本政府-0.23%的资金——这就是荒唐的负利率。当前，日本有60%以上的国债是负收益率。这就是日本政府债务奇高，但其支付利息却极少的原因。 更荒唐的是，这种负利率国债，不仅在日本国债市场上出现，其他西方国家的国债市场也纷纷出现，而负利率债券的规模，更是在最近半年之内，达到了极为惊人的水平。 最近1个月来，全球负收益率的国债规模连创新高——7月份为13.2万亿美元，而到了8月15日，巴克莱全球负收益率债券指数市值创出了16万亿美元的历史最高纪录——要知道，2018年底全球政府总债务规模也仅为66万亿美元。16万亿美元的负收益债券，超过了全球国债市场规模的1/4（某些政府债务不以国债方式显示）。 这正是过去2个月黄金价格飞涨的核心原因。 相比之下，当今世界上最有信用的美元，其10年期国债收益率却从未出现过负值，其历史最低值出现在2016年7月，当时为1.36%（见下图）。 信用货币时代，央行拥有随意增加货币供应的能力，而正是靠着央行购买国债，日本将债券收益率压低了20年，日本政府成功地将永远还不上的债务庞氏骗局维持了20年…… 日本可以做到，美国为什么就做不到呢？ 如果连世界信用货币体系的核心——美元国债也进入到荒唐的负利率，我想，当代信用货币体系也就差不多玩到了尽头。 现在可以总结下来，按照现在的利率水平，美国的债务是永远也不可能还清的，如果美国想要学习日本和德国的负收益率做法，使劲儿延长债务期限和压低债券利率到负值，那么，世界信用货币体系将面临崩塌！